1月10日晚，央行公布的2022年12月金融数据略逊于预期。12月M1同比增长3.7%，M2同比增长11.8%，相较于前一个月，这两个数据的剪刀差在扩大，说明大家偏爱存钱。与此同时，新增人民币贷款数字不低，但M2和社融增速反而下来了，说明货币乘数下降。货币乘数简单理解就是央行印出的钱在社会和银行体系内循环的次数，循环的次数越多，代表工商业越有活力、越兴旺，越少则反之。

反映到股市层面，目前我们的确是不缺钱，缺的是信心——对经济的信心。回顾2019年以前，大家的负债上升，存款下降，都想拿资产；现在是大家负债下降，存款提升，那么资产的价格肯定是一个低位。经济都是有周期性的，有高潮就有低谷，相信后面也会有更多的政策来刺激，大家信心起来了，预期好了，整个经济才会活起来，股市也才会越来越好。

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高盛最新发布的研报称，中国股市在年内有望上涨15%，坚持看好中国资产。除高盛外，一众顶级外资机构也看好2023年中国资产的表现。

煤炭大涨谨慎追高

1月11日（周三），A股市场继续了无生气，两市超3800股下跌，两市个股涨跌幅中位数为下跌0.76%，算是近期亏钱效应相对明显的了。上证指数持续窄幅震荡，一批大市值龙头保持稳定，大多数品种波动幅度持续收敛，但终究是缺乏上攻的勇气。

盘面上，煤炭板块大涨，主要是受中国煤炭运销协会发布关于做好春节期间煤炭供应保障工作倡议书的消息刺激。按达哥的理解，煤炭板块集体反弹大概率基于2022年业绩的确定性，反映的是一种保守交易行为。

煤炭板块经过连续下跌后，板块指数处于技术性超跌，周三展开反弹，上方中长期均线都是下行趋势，还需要时间修复，同时也逼近上方套牢盘箱体压力，上涨持续性待观察，谨慎追高。

地产再迎利好。周二的主要银行信贷工作座谈会提到，要有效防范化解优质头部房企风险，实施改善优质房企资产负债表计划，聚焦专注主业、合规经营、资质良好、具有一定系统重要性的优质房企，开展“资产激活”“负债接续”“权益补充”“预期提升”四项行动，综合施策改善优质房企经营性和融资性现金流，引导优质房企资产负债表回归安全区间。

后续可能还会有地产需求刺激政策，就看市场是否认可，从预期的方向看，显然龙头房企更受益。受消息刺激，地产板块早盘异动，最终可能由于资金不足，震荡回落。就板块走势而言，并不清晰，量能表现比较一般，延续性存疑。达哥观察了一些规模比较靠前的房企，确实有中期见底的迹象，但到底会如何见底，目前还需要观察。

白酒导致盘中跳水

比较有意思的是半导体，半导体板块指数近期都有上影线，基本是早上冲锋一把，然后就回落。一般来说，板块或个股要变盘，大概率会改变原有的节奏惯性，这倒是可以把这种冲高回落的节奏作为一个参照。半导体板块指数周三收出阴线，算是这些天比较大的调整，可以观察节奏变化可能提供的机会。

白酒板块没能稳住，算是大盘盘中跳水的一个重要原因。在大消费方向，白酒目前很可能是在做小周期箱体的调整结构，食品加工和景点旅游等消费领域调整的节奏略领先白酒，尤其是景点旅游，非常接近重要支撑位，重点关注是否有止跌企稳的机会。

短线情绪方面，有一只“五连板”个股成功走出来，周二老龙头反包为新龙头拓展空间，周三在没有助攻的情况下还能“一字板”，后续重点留意通达动力(002576)和次龙头二三四五(002195)，当其能够进一步向上拓展空间时，短线题材博弈方向有望进一步回暖。

黑芝麻尾盘涨停，桂发祥(002820)、全聚德(002186)、西安饮食(000721)等个股也在尾盘明显异动。这只是资金在没有好方向的情况下，不得已回流抱团老人气股的选择。对这些高位抱团妖股而言，虽然整体的参与价值不高，但可视为重要的短线情绪风向标。当它们依旧延续强势时，对其余方向题材的炒作具有积极意义。

指数层面，仍然维持反弹接近尾声的观点，但调整会以何种方式展开，会不会升级，还要观察上证指数3150点附近的支撑情况。如果有效跌破，则意味着调整升级，振幅会扩大；如果能够撑住，并维持窄幅震荡，不失为一个积极的信号。

（张道达）

根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。

关键词： 资产负债表 上证指数 同比增长