在OPEC+出人意料地宣布减产之后，石油行业的分析师和企业高管们表示，尽管美国页岩油生产商在去年赚取创纪录的利润后现金充裕，但他们不太可能加速页岩油产量增长，以弥补OPEC+减产带来的缺口。

美国页岩油产量增长疲软

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美国页岩油生产商在过去三年来都将提高股息和回购股票的优先级置于开发新油井之上，而这些生产商的管理层们没有表现出打破这一趋势的迹象。即使他们想增加产量，顶级井位、工人和设备的短缺也会限制他们的能力。综上所述，这意味着美国页岩油不再像2010-2020十年间那样，成为全球石油市场的颠覆性力量。

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美国页岩油产量仍低于疫情前的高点

二叠纪盆地页岩油生产商Ovintiv(OVV.US)的首席执行官Brendan McCracken表示：“目前还没有协调一致的应对措施。像我们这样的公司经营这些业务已经有好几年了，目的是为了获得回报和自由现金流，这种情况在短期或长期内都不会改变。”

美国页岩油的产量增长不到2020年之前的一半，总体产量尚未恢复到疫情前的水平。市场人士预测，美国产量最高的油田二叠纪盆地在今年的产量仅为每天50万桶左右，不到OPEC+近日宣布减产的每天100万桶的一半。

Aptus Capital Advisors分析师Joseph Sykora认为，OPEC+和美国页岩油生产商现在处于同一阵营，双方都有供应纪律，“从长期来看，这确实为油价提供了一个底部”。

增产意愿有限

知名大宗商品投资人John Arnold表示，OPEC+之所以有可能减产，是因为美国页岩油行业无法或不愿以2016-2020年的速度提高产量。他补充称，由于目前石油市场的供应弹性大大降低，OPEC+不太担心该组织会在捍卫更高油价的情况下失去市场份额。

这与过去十年大部分时间里的情况形成了鲜明对比。当时，美国页岩油行业是OPEC的眼中钉，因为他们在廉价资金的支持下，通过新的水力压裂技术在那些老旧的、被认为已经枯竭了的油田中开采出了石油。从2012年到2020年，美国页岩油的惊人增长为全球市场提供了更多的石油供应，这种增长惹恼了OPEC及其盟友，并对他们的市场主导地位造成了威胁。

然而，美国页岩油产量的大幅增长对生产商股东来说并没有什么好处。他们经常看到公司管理层在投入更多资金建设新油井的时候增加债务。疫情期间，石油需求的大幅下降导致许多小型页岩油生产商破产，幸存下来的生产商们则誓言再也不会重复不惜一切代价追求产量增长的战略。

即使油价在去年俄乌冲突爆发后一度飙升至每桶100美元以上，美国页岩油生产商们仍坚持其资本纪律。尽管拜登政府多次呼吁，但生产商们仍拒绝提高产量增长速度。他们最终被证明是正确的，因为即使在去年下半年油价大幅下跌的情况下，他们仍获得了创纪录的利润。

美国页岩油生产商用于开发新油井的再投资率不足40%

标普全球负责北美上游油气业务的副总裁Raoul LeBlanc表示：“美国页岩油生产商认为，他们在2022年的克制是正确的。”“股东们发出的明确信息是，返还任何增量现金，并在油价波动时保持清醒。”

无论如何，美国页岩油生产商无法像OPEC+那样轻松增产，即使他们想这样做。成本通胀、劳动力短缺是美国页岩油产量增长的主要障碍。金融服务公司Pickering Energy Partners的创始人兼首席投资官Dan Pickering表示，根据短期价格波动迅速做出预算决定不太可能赢得投资者的认可。他表示：“过去六个月的油价波动很大，我们看到油价一度涨到120美元左右，也一度跌到64美元附近。所以我认为，在美国页岩油生产商对预算做出有意义的改变之前，我们可能会看到油价持续走强。我不认为投资者对增加页岩油产量‘开了绿灯’。”

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